（原标题：崔东树：4月月末全国乘用车行业库存350万辆 较上月增加15万辆）东信证券
智通财经APP获悉，5月20日，崔东树发文称，2025年4月月末全国乘用车行业库存350万辆，较上月增加15万辆，较2024年4月增12万辆，形成2025年行业库存持续拉升的特征。目前的政策启动带来厂商的总体乐观，春节后的生产较高，厂家批发相对积极，行业库存重新建立。4月达到历年4月末的高点。
随着5-7月的销售逐步转入季节性淡季，未来三个月的销量逐步下行。因此根据2025年4月底的库存与未来销量综合预估的现有库存支撑未来销售天数在57天，相对于2023年4月的55天、2024年4月的52天，今年4月末的总体库存压力稍有增大。
1. 近年狭义乘用车零售走势
2024年乘用车国内零售4月偏弱，5-12月出现持续上升态势。由于春节前置等因素，2025年1月车市较弱，2月全国乘用车市场零售138.5万辆，同比增长25%，环比下降23%；3月零售194万辆，同比增长15%，环比增长40%，处于历年3月零售历史高位；4月全国乘用车市场零售175万辆，同比增长14%，环比下降9%，继续保持15%左右超强的走势。
4月全国乘用车市场零售175万辆，同比增长14%，环比下降9.4%。前几年国内车市零售呈现“前低后高”的走势，今年4月零售仅稍低于2018年4月181万的最高水平，处于历年4月零售历史高位。今年以来累计零售688万辆，同比增长7.9%，恢复到较高增速。
2. 近年狭义乘用车生产走势东信证券
2月乘用车生产174万辆，同比增长39%，环比下降17%。3月乘用车生产248万辆，同比增长11%，环比增长42%。4月乘用车生产223万辆，同比增长11%。厂家生产热情较高，为地方经济指标稳增长贡献巨大。
4月乘用车生产223万辆，同比增长11.2%，环比下降10.3%。1-4月乘用车生产854.4万辆，累计同比增长13.8%，4月生产增速稍有放缓，但仍是历年少有的超强的生产增长。
3. 全国乘用车行业库存跟踪
2025年4月月末全国乘用车行业库存350万辆，较上月增加15万辆，较2024年4月增12万辆，形成库存迅速拉升的特征。目前的政策启动带来厂商的总体乐观，春节后的生产较高，厂家批发相对积极，行业库存创出近两年新高。
4. 全国乘用车行业库存跟踪东信证券
2024年整体库存保持相对平稳状态，12月回落在305万辆左右,2025年4月回升到350万辆，主要是渠道库存的回升。2025年4月的库存总体呈小幅增长。由于市场价格较好，厂商生产热情较高，总体行业库存压力相对可控。虽然厂家库存占比处于高位，但年后开始新车增量，前两年的去库存趋势缓解，库存在1季度小幅上升。
5. 全国乘用车市场预测指数与满意度指数
我们按照PMI指数的设定方式和评价结果评价月度市场表现。根据厂家内部人员的预测汇总测算，我们内部市场预测团队对4月乘用车市场月前预测是乐观度56%，5月初的4月月后满意度评估为50%.，均处于中位。我们目前对2025年5月市场的乐观度达到82%，这是近期的超强的市场乐观点。4月厂家销量高于车市零售，形成小幅加库存特征。今年对5月的预估也是比较乐观的，这体现车市增长的促进性很强。
从目前的350万辆的库存水平和预期的到未来几个月的市场增长的判断，行业库存消化压力不大。鉴于目前价格促销战带来的分化走势现状，车企需及时跟踪政策环境与市场变化，谨慎设定产销节奏，根据经销商库存结构，谨慎增加库存，及时清理历史库存。
6. 全国乘用车市场总体库存特征
随着新能源车的占比提升，燃油车销量下降，对应的库存占压也逐步减少。总体看2025年4月的自主主流车企的库存相对上年末大幅上升，体现车企实现2025年开门红意愿较强，库存安全性稍有放宽，但豪华车库存有所加大。
从库存周期看，2021年12月开始的加库存周期，在2022年11月达到峰值的394万辆，随后逐步回归下降到2023年4月的325万辆，2023年5月开始的加库存到2023年11月392万辆为止，加库存带来的压力较大，2023年12月开始强力去库存，2024年2月降到321万辆。2024年库存上升缓慢，到6月的344万辆，随后降到10月的297万辆。
2025年2月加库存后，2025年4月拉升到350万，但由于燃油车萎缩较严重，库存的压力也并未有效缓解。
7. 全国乘用车市场库存天数增长
随着2025年春季市场回暖的如期到来，生产走势较强，前期的去库存的特征改变，4月末的库存天数明显上升。随着中央促消费政策的推动，各地车展等营销活动的活跃，因此我们预测未来几个月厂家总销量相对较好，因此根据2025年4月底的库存与未来销量综合预估的现有库存支撑未来销售天数在57天，相对于2023年4月的55天、2024年4月的52天，今年4月的总体库存压力稍有增大。
8. 全国新能源乘用车库存回升
从仅生产新能源车的企业的库存变化特征分析看东信证券，2023年年初库存20万辆，年初的库存保持较好，随后进入库存快速增长期；2023年12月末的纯新能源车企总体新能源库存降到39万辆；2024年4月进一步降到36万辆， 2024年12月上升到66万辆，2025年4月库存85万辆，其中新能源经销商的厂家和渠道库存明显上升，行业库存总体压力逐步加大。
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